오늘은 금융기술의 급속한 발전과 함께 우리 일상에 깊이 뿌리내리기 시작한 '스테이블 코인(stable coin)'에 대해 이야기하고자 합니다. 지난 몇 년간 암호화폐 시장은 그야말로 롤러코스터와 같은 변동성을 경험했습니다. 이러한 변동성은 일상적인 거래나 투자에서 많은 기회를 제공하는 동시에 큰 리스크를 안고 있기도 합니다. 바로 이런 문제를 해결하기 위해 등장한 것이 '스테이블 코인'입니다.
스테이블 코인은 이름 그대로 가치의 안정성을 목표로 합니다. 이는 다른 암호화폐와 비교했을 때 일반적인 화폐처럼 안정적인 가치를 유지하려는 목적을 가지고 있습니다. 이 기사에서는 스테이블코인이 무엇인지, 왜 중요한지, 그리고 그들이 우리의 디지털 경제에 어떤 영향을 미치는지에 대해 자세히 살펴봅니다. 스테이블 코인의 종류, 운용 메커니즘, 그리고 향후 전망까지 폭넓게 다루며 여러분이 이 중요한 금융 혁신을 이해하는 데 도움이 됩니다.
1. 스테이블 코인의 정의와 배경
정의
스테이블코인은 참조자산, 예를 들어 법정화폐나 거래 가능한 상품(귀중금속이나 산업금속 등), 혹은 다른 가상화폐에 그 가치가 연동되도록 설계된 가상화폐의 일종입니다. 이러한 연결은 이론적으로 스테이블코인이 참조 자산의 가치를 따라가도록 해주며, 다른 많은 디지털 자산이 겪는 급격한 가치 변동을 피할 수 있도록 도와줍니다.
그러나 현실에서는 스테이블코인 발행자들이 안정적인 가치를 유지하기 위해 충분한 준비금을 갖추고 있다는 것이 아직 증명되지 않고 있습니다. 실제 이런 문제로 인해 투자자들이 자신의 투자금 전체를 잃는 경우도 발생했습니다.
배경
스테이블 코인은 다양한 목적으로 사용됩니다. 이들은 주로 결제 수단으로 사용되며 변동성이 매우 높은 다른 암호화폐보다 가치를 유지할 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고 많은 스테이블코인이 '안정적인' 가치를 유지하는 데 실패한 사례가 있습니다.
대부분의 스테이블코인은 이자를 발생시키지 않기 때문에 이를 보유한 투자자는 이자 수익을 얻을 수 없습니다. 이러한 특성 때문에 스테이블 코인은 일반적인 투자 수단보다는 안정적인 가치 저장 수단으로 더 많이 활용됩니다.
2. Reserve-backed stablecoins
Reserve-backed stable coins 개요
Reserve-backed stable coins(한국어로 직역하면, 준비금 지원 스테이블코인)은 다른 자산에 의해 가치가 안정화되는 디지털 자산입니다. 이들은 선의로 관리되며 백업자산을 환급받을 수 있는 메커니즘을 갖추고 있다면 기초자산의 가치보다 낮아지지 않도록 차익거래를 통해 가치가 유지됩니다. 그러나 실제로는 많은 스테이블 코인이 이러한 기준을 충족하지 못합니다.
법정 화폐 지원 스테이블 코인
이런 유형의 스테이블 코인은 법정화폐를 기반으로 하며, 보통 금융기관이 이를 보관합니다. 이 스테이블 코인은 거래소에서 거래 가능하며, 발행자로부터 환불을 받을 수 있습니다. 스테이블 코인의 안정성은 법정화폐를 보관하고 그에 따른 법적 준수 비용을 유지하는 데 드는 비용에 의존합니다. 그러나 발행자가 필요한 법정화폐를 보유하지 않을 경우 스테이블코인의 가치는 급격히 하락할 수 있습니다.
예를 들어 테더는 처음에는 완전히 법정 화폐에 의해 지원된다고 주장했지만 실제로는 그렇지 않아 큰 벌금을 부과받았습니다. 그럼에도 불구하고 테더는 여전히 널리 사용되고 있습니다.
상품 대응 스테이블 코인
상품 지원 스테이블 코인은 하나 이상의 상품에 가치가 연동되며, 이 상품으로 환불이 가능합니다. 이러한 유형의 스테이블 코인은 상품을 저장하고 보호하는 비용이 안정성 유지 비용으로 발생합니다.
가상 화폐에 대응한 스테이블 코인
암호화폐 지원 스테이블코인은 암호화폐를 담보로 사용하며, 이는 스마트 계약을 통해 블록체인 상에서 이루어집니다. 이 스테이블 코인은 추가 금융 도구와 인센티브를 도입하여 가격 안정성을 달성합니다. 이러한 유형의 스테이블 코인은 기술적 구현이 복잡하고 스마트 계약 코드의 버그로 인한 위험이 있습니다. 담보 가치의 변동과 보조 도구에 대한 의존성 때문에 사용을 꺼릴 수 있습니다.
이러한 스테이블코인은 각기 다른 방식으로 가치 안정성을 추구하지만 그 효과와 안정성은 여러 요인에 따라 달라질 수 있습니다.
3. Seigniorage-style/algorithmic stablecoins
Seigniorage-style stablecoins(세뇨리지 스타일의 스테이블코인), 또는 algorithmic stablecoins 알고리즘 스테이블코인이라고도 불리는 이 코인들은 중앙은행이 화폐를 인쇄하고 폐기하는 방식과 마찬가지로 알고리즘을 사용해 스테이블코인의 통화 공급을 제어한다. 이러한 스테이블코인은 세뇨리지 방식을 기반으로 하며 다른 스테이블코인에 비해 상대적으로 인기가 낮은 형태입니다.
알고리즘 스테이블 코인은 특정 컴퓨터 알고리즘과 게임 이론에 의해 장기적으로 안정적인 가치를 유지하도록 설계되었습니다. 이는 실물 자산에 연동되지 않고 순수하게 알고리즘에 의해 가격이 조절됩니다. 그러나 이론과 달리 일부 알고리즘 스테이블 코인은 실제로 가격 안정성을 유지하는 데 실패한 경우도 있습니다. 예를 들어 테라 블록체인 UST는 이론적으로는 루나라는 자산에 의해 지원됐지만 2022년 5월 급격히 가치가 하락하면서 큰 문제가 됐습니다. 이러한 사태는 투자자에게 큰 손실을 초래했습니다.
주요 특징
체인상 조정 : 알고리즘에 의해 스테이블 코인의 공급 조정이 블록체인상에서 자동으로 이루어집니다.
담보 불필요 : 새로운 코인을 만들 때 별도의 실물 자산이나 담보가 필요하지 않습니다.
수요와 공급을 통한 가치 조절: 알고리즘을 통해 수요와 공급을 조절함으로써 스테이블 코인의 가격을 안정시킵니다.
사례
베이시스(Basis) : 세뇨리지 스타일의 스테이블 코인의 예로 더 이상 사용되지 않습니다.
TerraUSD(UST) : Do Kwon에 의해 창출된 이 코인은 미국 달러와 1:1로 연동되도록 설계되었으나 2022년 5월 페그를 유지하지 못하고 큰 폭으로 하락하였습니다.
이러한 스테이블 코인은 기존의 준비금 지원 스테이블 코인과는 달리 그에 따라 다른 리스크와 기회를 제공합니다. 그러나 그들의 안정성과 신뢰성은 여전히 큰 논쟁거리입니다.
4. 문제점 및 비판
스테이블코인 규제 제한
넬리 리안 미 재무부 국내금융담당 차관은 상원 은행위원회에 보고하면서 스테이블코인 시장의 급속한 성장과 금융서비스 혁신의 잠재력이 긴급한 의회 규제를 요구한다고 언급했습니다.
2024년 5월 미국 입법은 많은 디지털 자산에 대한 규제의 명확성을 높이기 위해 진행 중이지만, 현재 형태의 21세기 금융혁신 및 기술법안은 특정 스테이블코인을 SEC의 규제에서 제외했고, '사기 및 등록된 회사의 특정 활동을 제외하고'는 CFTC의 규제에서도 특별히 배제되었습니다.
투명성의 결여
현재 세계에서 가장 큰 시가총액을 가진 스테이블코인인 테더는 인쇄한 USDT 스테이블코인을 담보로 사용한 준비금에 대한 감사를 제공하지 못했다는 비난을 받았습니다. 테더는 이후 USDT 백업에 대한 확신 보고서를 발행했지만 일부 추측은 여전히 남아 있습니다.
디페깅
많은 프로젝트가 제품을 발전시켜 스테이블 코인이라고 부를 수 있습니다. 따라서 이름과 달리 많은 스테이블코인은 역사적으로 더 많은 안정성이 필요했지만 디지털 자산은 다양한 기준에 따라 구축할 수 있기 때문입니다. TerraUSD와 같은 스테이블 코인은 과거에 제로로 추락한 적이 있습니다.
기타 우려사항
그리핀과 샴스의 연구는 2017년 비트코인 가격 상승과 관련해 무담보 USDT의 창출을 지적했습니다. 이후 연구는 테더 USD의 인쇄 이벤트가 웨일 알럿에 의해 공개될 때를 제외하고는 비트코인의 가치에 거의 영향을 미치지 않았다는 증거를 거의 발견하지 못했습니다.
스테이블코인은 디지털 금융 세계에서 큰 혁신을 가져왔지만 동시에 많은 도전과 문제점을 안고 있습니다. 규제의 필요성은 스테이블 코인 시장의 급속한 성장과 그에 따른 잠재적인 금융 서비스의 혁신으로 인해 점점 더 중요해지고 있습니다. 그러나 현재 법안은 일부 스테이블 코인을 SEC 및 CFTC의 규제에서 제외하고 있어 이들 코인의 투명성과 안정성에 대한 우려를 더하고 있습니다.
또 테더와 같은 대형 스테이블코인이 준비금에 대한 감사를 제대로 제공하지 않으면서 투명성 문제가 지속적으로 제기되고 있습니다. 이는 시장의 신뢰를 떨어뜨릴 뿐만 아니라 투자자에게 잠재적인 위험을 초래할 수 있습니다. 테라USD처럼 실패한 스테이블코인 사례는 디지털 자산의 안정성을 보장하기 위한 보다 철저한 기준과 접근이 필요함을 시사합니다.
최종적으로 스테이블 코인의 성공과 지속 가능성은 효과적인 규제, 투명한 운용, 그리고 시장의 신뢰 구축에 달려 있습니다. 이런 요소들이 제대로 갖춰져야 스테이블코인은 그 잠재력을 온전히 발휘하고 디지털 경제에서 중요한 역할을 할 수 있을 것입니다.
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